? 黃金行情回顧及主要觀點：
上周海內(nèi)外金價創(chuàng)新高。倫敦現(xiàn)貨黃金收于3，238美元/盎司（6.7%），COMEX黃金站上3100美元關(guān)鍵點位，國內(nèi)AU9999黃金收于757元/克（周環(huán)比2.5%）。十年期美債利率上行47個基點至4.48%。
關(guān)稅擾動下，通脹預(yù)期漲至高位，黃金抗通脹吸引力增強。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，3月美國PPI意外下降0.4%，低于市場預(yù)期，顯示短期通脹壓力緩解。然而，市場預(yù)計關(guān)稅政策可能在未來推高通脹，且周五數(shù)據(jù)顯示，4月美國消費者信心急劇惡化，12個月通脹預(yù)期升至1981年以來最高，增強了黃金的抗通脹吸引力。
關(guān)稅反復(fù)變化引發(fā)避險情緒高升，黃金投資熱情高漲，但需注意短期獲利了結(jié)資金外逃。特朗普周四調(diào)整對部分國家的關(guān)稅政策，暫停90天重稅，但市場對全球貿(mào)易量萎縮的擔(dān)憂加劇。周五，市場因關(guān)稅變化避險情緒升溫，黃金成為資金流入的重要資產(chǎn)。全球央行持續(xù)購金，如中國央行連續(xù)5個月增持黃金，以及黃金ETF資金流入激增，為黃金提供了堅實支撐。截至4月8日當(dāng)周，美國商品期貨交易委員會（CFCT）顯示黃金的凈多頭寸削減至138465手，較前一周減少38087手，降幅創(chuàng)近期高點，反映出市場對金價高位回調(diào)的擔(dān)憂情緒，仍需注意空頭資金擾動。
我們認(rèn)為黃金在此輪全球性的危機中具備重要配置優(yōu)勢。第一，股市下跌引發(fā)風(fēng)險偏好大幅下行，避險情緒高漲。第二，為對抗美元信用風(fēng)險，全球央行購金邏輯將長期持續(xù)，是推動金價不斷新高的源動力。第三，美聯(lián)儲年內(nèi)降息預(yù)期已提升至90基點左右，利好不生息資產(chǎn)黃金。
未來一周黃金ETF（518880）重點關(guān)注的信號：（1）關(guān)稅政策變化；（2）美國3月零售數(shù)據(jù)。
? 人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：
數(shù)據(jù)來源：Wind，Bloomberg，華安基金，2025/4/14
責(zé)任編輯：江鈺涵
