財(cái)聯(lián)社3月12日訊（記者 李迪）債市震蕩之際，債券基金面臨的贖回壓力也在增加。

今年以來(lái)，已有60余只基金發(fā)生大額贖回，其中八成為債券型基金。近期，資金面持續(xù)偏緊、股債蹺蹺板效應(yīng)、寬松政策預(yù)期降溫等因素的影響下，債券市場(chǎng)震蕩，也使得債券基金贖回壓力增加。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，債基的贖回壓力整體可控，“碎蛋”之后依然有許多投資者會(huì)選擇繼續(xù)持有，耐心等待凈值修復(fù)。展望未來(lái)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，債市短期或?qū)⒕S持震蕩，但中長(zhǎng)期仍有投資機(jī)會(huì)。

61只基金發(fā)生大額贖回，近八成為債基

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月11日午間，今年以來(lái)至少有61只基金發(fā)生大額贖回并提升凈值精度，其中48只基金為債券型基金，占比近八成。

以圓信永豐興益三個(gè)月定開債券為例，該基金于2025年3月4日發(fā)生大額贖回，為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，基金管理人決定提高該基金的基金份額凈值精度。

截至3月10日，今年發(fā)生大額贖回的債基中，多只主動(dòng)型產(chǎn)品年內(nèi)收益告負(fù)，如蜂巢豐遠(yuǎn)債券A、圓信永豐興益三個(gè)月定開債、申萬(wàn)菱信安泰景利純債A、財(cái)通資管睿安債券A等。

除主動(dòng)管理型債基外，近期還有被動(dòng)型債基發(fā)生大額贖回。以大成中債3-5年國(guó)開行債券指數(shù)為例，該基金于2月17日發(fā)生大額贖回。

債基面臨的贖回壓力在今年年初就有所體現(xiàn)。據(jù)中基協(xié)最新的公募基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)，截至今年1月底，債券基金的規(guī)模為6.84萬(wàn)億，與2024年12月底的6.56萬(wàn)億相比，減少約2825億元。

債市震蕩導(dǎo)致大額贖回

近期的債市震蕩是導(dǎo)致多只基金發(fā)生大額贖回的重要原因。分析近期債市震蕩的原因時(shí)，華夏基金指出，當(dāng)前債券市場(chǎng)調(diào)整主因是短期情緒與資金面擾動(dòng)。

華夏基金分析稱，近期債市的調(diào)整，主要源自幾方面因素的共同作用。一是資金面持續(xù)偏緊，二是寬松政策預(yù)期降溫，三是股債蹺蹺板效應(yīng)，四是前期收益率下行過(guò)快后的自發(fā)糾偏。

不過(guò)，也有公募渠道人士對(duì)記者表示，債基的贖回壓力整體可控?！皞榈啊螅恍┩顿Y者會(huì)恐慌性贖回，但是還有許多投資者會(huì)選擇繼續(xù)持有。因?yàn)閭旧砭褪侵虚L(zhǎng)期投資產(chǎn)品，許多投資者會(huì)選擇將債基當(dāng)?shù)讉}(cāng)，因而會(huì)更耐心地等待凈值修復(fù)?！北本┮淮笮凸记廊耸咳缡钦f(shuō)。

還有一中型公募渠道人士對(duì)記者表示，“債市震蕩造成的債基贖回壓力肯定存在，但整體相對(duì)可控，因?yàn)閭恼w波動(dòng)和回撤仍然控制在一定范圍內(nèi)，債基產(chǎn)品并沒(méi)有出現(xiàn)集體暴跌和集體踩雷。另外，在近期的債市震蕩中，還有一些投資者看到跌出來(lái)的配置機(jī)會(huì)，會(huì)選擇逆勢(shì)加倉(cāng)。”

債市短期或維持震蕩，但中長(zhǎng)期仍有投資機(jī)會(huì)

債市后市將怎么走？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，短期內(nèi)，債市或?qū)⒕S持震蕩，投資者仍需保持謹(jǐn)慎。

海富通基金認(rèn)為，債市短期預(yù)計(jì)仍偏震蕩。短期來(lái)看，央行控制資金流動(dòng)性影響利率交易情緒，市場(chǎng)降準(zhǔn)降息預(yù)期仍在，當(dāng)前收益率對(duì)貨幣政策預(yù)期仍較寬松。中美貿(mào)易摩擦仍面臨不確定性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或受影響。資金面變化、市場(chǎng)情緒波動(dòng)等因素可能導(dǎo)致國(guó)債市場(chǎng)繼續(xù)維持震蕩格局，往后看，市場(chǎng)可能提前交易全國(guó)兩會(huì)的政策預(yù)期，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)幅度較大。

華夏基金認(rèn)為，當(dāng)前資金面緊平衡尚未轉(zhuǎn)為寬松，需觀察全國(guó)兩會(huì)后的資金利率走向，短期波動(dòng)可能加大。

民生加銀基金認(rèn)為，當(dāng)前債市的潛在風(fēng)險(xiǎn)在于央行貨幣寬松不及預(yù)期、基本面出現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升持續(xù)抑制債市情緒、估值和情緒過(guò)于極致導(dǎo)致市場(chǎng)脆弱性增強(qiáng)等。潛在機(jī)會(huì)有央行降準(zhǔn)降息節(jié)奏和力度超預(yù)期、基本面再度回踩等。但總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前債市收益風(fēng)險(xiǎn)或并不對(duì)等，天平的砝碼可能更多地向風(fēng)險(xiǎn)端傾斜。

不過(guò)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士依然看好債市的投資機(jī)會(huì)。海富通基金認(rèn)為，當(dāng)前的基本面偏弱問(wèn)題來(lái)源于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，疊加外部壓力加大，貨幣政策或?qū)⒊掷m(xù)維持寬松狀態(tài)，債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)不變。

華夏基金也認(rèn)為，中長(zhǎng)期而言，基本面修復(fù)仍需時(shí)間，實(shí)際利率下行趨勢(shì)下，債券市場(chǎng)配置價(jià)值仍在。

且據(jù)華夏基金統(tǒng)計(jì)，盡管債市短期波動(dòng)難免，但回測(cè)2010年至今的15年間，短期純債型基金指數(shù)、中長(zhǎng)期純債型基金指數(shù)年度漲幅全部為正。即使是在股債雙殺的2013年、2018年，以及債市表現(xiàn)欠佳的2017年，指數(shù)仍然斬獲了正收益。

（財(cái)聯(lián)社記者 李迪）