最近新出現(xiàn)了個(gè)自由現(xiàn)金流指數(shù)基金，至少?gòu)男麄鱽砜?，其指?shù)表現(xiàn)那是相當(dāng)?shù)恼?，拿我最常說的紅利低波和滬深300進(jìn)行指數(shù)疊加來做個(gè)對(duì)比，來看下這張圖，

因?yàn)檫@四個(gè)指數(shù)的起始時(shí)間有長(zhǎng)有短，那我就取了一個(gè)最短的指數(shù)作為起始點(diǎn)，也就是2019年10月份，最上邊的K線，就是今天的主角自由現(xiàn)金流指數(shù)，綠色的線是滬港深紅利低波指數(shù)，青色的線是標(biāo)普紅利低波50指數(shù)，紫色的線是滬深300指數(shù)，這個(gè)圖的對(duì)比嚴(yán)格來說不太嚴(yán)謹(jǐn)，但大致能說明問題了，從這個(gè)圖上可以看到，紫色線滬深300是墊底的，兩只紅利低波的趨勢(shì)相近，收益率也相近，但是看看自由現(xiàn)金流指數(shù)，那是一騎絕塵啊，5年間上漲了140%，最高峰的時(shí)候，上漲了200%，簡(jiǎn)直就是逆天的存在啊。

但是先別著急別激動(dòng)，以為找到了發(fā)財(cái)?shù)拿卦E，聽我把這個(gè)指數(shù)掰開了揉碎了，你再做決定。我們來看下這張圖，

國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)基日是2012年12月31日，也就是指數(shù)從這一天開始運(yùn)行，再來看發(fā)布時(shí)間，是2012年12月28號(hào)，如果你稍微懂點(diǎn)這兩個(gè)日期，就會(huì)這樣理解，這個(gè)指數(shù)在2012年12月28號(hào)發(fā)布了，然后在三天后就開始運(yùn)行，一直到現(xiàn)在2025年，都已經(jīng)運(yùn)行了12年多了，并且5年的年化收益率21.09%，不可謂不高，估計(jì)你還在捶胸頓足覺得，這么多年的基金白買了，怎么以前就沒發(fā)現(xiàn)這么好的基金呢，其實(shí)，不是你以前沒發(fā)現(xiàn)，而是以前壓根兒就沒有這個(gè)指數(shù)基金，那是怎么回事呢，這不就跟上邊的發(fā)布日期和基日時(shí)間相悖了嗎。那下邊咱們就揭開這個(gè)小貓膩，來看下這張圖，

先看時(shí)間2024年8月9日，這天發(fā)布了指數(shù)修訂公告，意思就是說，國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)是由CN6008海南指數(shù)修改而來的，然后把海南指數(shù)的歷史走勢(shì)清零，然后按照國(guó)證自由現(xiàn)金流的指數(shù)的編制規(guī)則回測(cè)，得到了你現(xiàn)在看到的這個(gè)自由現(xiàn)金流指數(shù)，所以在宣傳的時(shí)候說自己的的指數(shù)是從2013年開始的，就非常不地道了，來看下這張圖，

這是目前中國(guó)市場(chǎng)上出現(xiàn)的自由現(xiàn)金流指數(shù)，其他家都是最近幾個(gè)月發(fā)布的，唯獨(dú)這家寫的是2012年，所以大家看到以這個(gè)發(fā)布日期為宣傳噱頭宣傳自由現(xiàn)金流的話，默默的鄙視三秒鐘。那也就是說，目前市面上所有的自由現(xiàn)金流指數(shù)都是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)回測(cè)出來的，那這就會(huì)有過擬合的嫌疑，過擬合的意思就是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來調(diào)整指數(shù)的編制策略，使編制的策略能夠走出一個(gè)非常好的走勢(shì)曲線，但在未來的走勢(shì)中，會(huì)出現(xiàn)不延續(xù)原有走勢(shì)的情況發(fā)生，這是一種普遍現(xiàn)象，當(dāng)然這些自由現(xiàn)金流指數(shù)，未來的走勢(shì)如何，誰(shuí)也不能預(yù)料，但走勢(shì)可能不會(huì)如你現(xiàn)在看到的這么驚艷，畢竟誰(shuí)都可以做事后諸葛亮。所以你不要被這個(gè)根據(jù)歷史數(shù)據(jù)精心測(cè)算出來的走勢(shì)給帶到溝里就行。

這個(gè)歷史走勢(shì)可以作為參考，但其參考權(quán)重，在你的買賣決策中適當(dāng)降低就可以了。

避了上邊的坑之后，那接下來咱們來解決這個(gè)自由現(xiàn)金流指數(shù)能不能買的問題。

來看下這張圖，

雖然各家的指數(shù)編制規(guī)則各不相同，但既然都?xì)w屬到自由現(xiàn)金流類的指數(shù)基金，那其核心編制規(guī)則中都離不開一個(gè)指標(biāo)，自由現(xiàn)金流率，它是由自由現(xiàn)金流除以企業(yè)價(jià)值得到的，這個(gè)比值越大，越好。那核心自然就是自由現(xiàn)金流，等于過去一年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的流量?jī)纛~減去過去一年，固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，說人話就是公司在付出了各種成本，管理，稅務(wù)之后，能自由支配的錢，這些錢你可以再投資，可以給股東分紅，可以增加研發(fā)開支，可以新建廠房，總之這些錢公司拿來干什么都行，這個(gè)自由現(xiàn)金流可是比公司凈利潤(rùn)更真實(shí)，有些公司賬面上凈利潤(rùn)很多，但未必手上有余錢，但自由現(xiàn)金流則是實(shí)打?qū)嵉?，趴在賬戶里可以自由支配的現(xiàn)金?，F(xiàn)金流在公司價(jià)值里所占的比重越高，就越說明這家公司不差錢，賺錢能力強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，有護(hù)城河。

接下來咱們來分析下其特性，以及是如何賺錢的。

紅利策略，你給別人講一句話，它是靠股息持續(xù)增長(zhǎng)的，大部分人也就能理解了，自由現(xiàn)金流稍微比較繞點(diǎn)，但給其定個(gè)性就是，原來中國(guó)偏向穩(wěn)健價(jià)值風(fēng)格的基金是紅利策略，而現(xiàn)在又多了一種選擇就是自由現(xiàn)金流策略。這種策略的指數(shù)編制規(guī)則中沒有講到一點(diǎn)的紅利，但天然的就具有紅利的特性，因?yàn)樗蟹旨t的企業(yè)，其紅利都來自企業(yè)的自由現(xiàn)金流，這是前提，當(dāng)然公司有了自由現(xiàn)金流，不一定會(huì)分紅，但指數(shù)中所涵蓋的眾多公司，必然會(huì)有分紅的企業(yè)，只是多與少的問題。

所以自由現(xiàn)金流策略擁有紅利策略的一部分特性，是經(jīng)常分紅的企業(yè)有一個(gè)基本特點(diǎn)就是大市值，公司基本上已經(jīng)非常成熟，無需擴(kuò)大投資，盈利較為穩(wěn)定，估值水平偏低，比如銀行，交通，鋼鐵這些行業(yè)，屬于公司生命周期的后期階段，而自由現(xiàn)金流所重倉(cāng)的行業(yè)則是煤炭，能源，可選消費(fèi)等周期性的行業(yè)中，這也是為什么別的指數(shù)都是半年調(diào)一次倉(cāng)，而自由現(xiàn)金流指數(shù)頻繁調(diào)倉(cāng)的原因，因?yàn)樗枰皶r(shí)捕捉周期性行業(yè)的的強(qiáng)勢(shì)期，也正是因?yàn)槠渲貍}(cāng)的成分股中并沒有多少成長(zhǎng)風(fēng)格，比如包含了極少的信息，人工智能，科技類的成分股，所以也在一定程度限制了其高成長(zhǎng)性，其成分股公司主要分布在公司生命周期的成熟區(qū)，這個(gè)時(shí)候是守家有余，進(jìn)攻不足。

自由現(xiàn)金流剛好把金融給剔除掉，而紅利低波則重倉(cāng)金融，兩者剛好互補(bǔ)。

同時(shí)通過對(duì)比美國(guó)最大的自由現(xiàn)金流ETF基金cowz基金，以及統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)自由現(xiàn)金流指數(shù)歷史數(shù)據(jù)可以得出這樣的結(jié)論，

自由現(xiàn)金流基金，在震蕩周期和下跌周期表現(xiàn)良好，在牛市周期不及成長(zhǎng)風(fēng)格的基金，但是在中美兩個(gè)市場(chǎng)中，其成長(zhǎng)性又都會(huì)比紅利類資產(chǎn)更強(qiáng)一些，來看下這張圖，自由現(xiàn)金流與紅利在投資風(fēng)格中，自由現(xiàn)金流多了成長(zhǎng)因子，但因?yàn)槠涓粗氐氖强诖锏默F(xiàn)金，所以并不是那種高成長(zhǎng)性，說到底還是更看重落袋為安。

當(dāng)其有一定成長(zhǎng)性的時(shí)候，也就意味著需要承擔(dān)相應(yīng)的回撤風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)圖上的數(shù)據(jù)，幾個(gè)指數(shù)的最大回撤都在47%左右，而滬深300最近十年的最大回撤是44%，所以你在獲取比紅利低波更高的收益率的同時(shí)，也需要承擔(dān)更大的回撤風(fēng)險(xiǎn)。

所以綜合來看，自由現(xiàn)金流可以作為穩(wěn)健類資產(chǎn)紅利低波基金的補(bǔ)充，而不是替代，因?yàn)锳股的牛短熊長(zhǎng)的特性，所以自由現(xiàn)金流指數(shù)是可以長(zhǎng)期持有，但是如果你做中期1年到3年級(jí)別的也是可以的，具體紅利低波與自由現(xiàn)金流的倉(cāng)位配比是多少，要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來定了。更適合在市場(chǎng)回調(diào)及平穩(wěn)期持有，當(dāng)市場(chǎng)非常積極樂觀的時(shí)候，表現(xiàn)就會(huì)偏緩，所以總體來說，自由現(xiàn)金流可以歸結(jié)到偏成長(zhǎng)型的穩(wěn)健基金，這是相對(duì)于紅利低波而言的。貓眼兒我會(huì)適度的配置一些，作為對(duì)紅利低波的補(bǔ)充，但倉(cāng)位不會(huì)太大。因?yàn)槠浯蠓幕爻肥俏也惶矚g的。

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